Зеркалирование поставлено на паузу

ЦБ объявил о прекращении покупок валюты на внутреннем рынке, после того как рубль ослаб до 114 за доллар на форексе и 15 за юань на Мосбирже. Это решение значимо не укрепит рубль, но снизит волатильность курса, считают эксперты Фото: Максим Шипенков / EPA / ТАСС Фото: Максим Шипенков / EPA / ТАСС

За несколько дней рубль преодолел важные психологические отметки 100 за доллар и 110 за евро и откатился к минимумам 2022 года. Официальный курс доллара на 28 ноября составляет 108,01 руб., евро — 113,09 руб., юаня — 14,8 руб. При этом в течение дня 27 ноября рубль показывал более заметное ослабление: уходил выше 114 руб. за доллар на международном валютном рынке форекс (в России организованные торги долларом не проводятся) и выше 15 руб. за юань на Московской бирже.

Падение усилилось после ноябрьского пакета американских санкций, которые затронули большое количество российских банков, в том числе Газпромбанк — он проводил расчеты за газ с недружественными странами.

В ответ на ослабление рубля вечером 27 ноября Банк России объявил о прекращении до конца года покупок валюты на внутреннем рынке в рамках зеркалирования операций Минфина по бюджетному правилу. При этом регулятор продолжит продавать валюту (юани) в эквиваленте 8,4 млрд руб. в день. «Решение принято в целях снижения волатильности финансовых рынков», — объяснили в ЦБ.

Экономика ЦБ решил не покупать иностранную валюту на внутреннем рынке до конца года

В предыдущие периоды ослабления российской валюты и роста волатильности на рынке Банк России и власти также вводили стабилизирующие меры. Например, классическим инструментом стабилизации были валютные интервенции со стороны ЦБ, однако с 2022 года, после заморозки валютных резервов российского регулятора, такие операции в долларах и евро оказались невозможны — сейчас Банк России может проводить интервенции только с помощью юаней. Еще одной мерой стабилизации было введение для экспортеров обязательств по продаже валютной выручки в октябре 2023 года. Эти требования действуют до сих пор, но были существенно смягчены.

«Текущее ослабление курса не связано с фундаментальными факторами. Сейчас наши эксперты проводят детальный анализ. Базово можно сказать, что это вызвано двумя факторами: во-первых, укреплением доллара к мировым валютам, во-вторых, опасениями участников внешнеэкономической деятельности относительно дальнейшего взаимодействия с контрагентами на фоне очередного ужесточения санкций против РФ», — сказал министр экономического развития Максим Решетников в ходе визита президента и его делегации в Казахстан.

Российская экономика сейчас значительно меньше зависит от расчетов в валютах недружественных стран, а на валютном рынке, по его словам, «присутствует избыточная эмоциональная составляющая». «Опыт показывает, что после периода повышенной волатильности курс всегда стабилизируется», — резюмировал Решетников.

Укрепит ли рубль приостановка покупки валюты Центробанком

«Я не думаю, что решение ЦБ быстро скажется на уровне курса, но оно позволит снизить волатильность, успокоить рынок и в принципе даст возможность на каких-то уровнях закрепиться. Дальше будут работать скорее фундаментальные факторы», — считает директор аналитического департамента инвестиционной компании «Регион» Валерий Вайсберг. Очевидной причиной ослабления рубля на данный момент является нарастание санкционного давления и геополитической напряженности, что для финансовых рынков всегда болезненно, отмечает главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова.

После решения ЦБ у участников рынка появится возможность покупать больше валюты у регулятора, добавляет Вайсберг. По его мнению, еще некоторое время рубль будет находиться на отметке около 110 за доллар. «Я бы пока был осторожен в прогнозах относительно укрепления рубля. Скорее пока ситуация складывается не в пользу российской валюты», — отмечает эксперт. Более пессимистичный прогноз дает аналитик «Финама» Александр Потавин: «В том, что курс доллара вернется к максимумам марта 2022 года в районе 121 руб., у нас нет сомнений — все дело лишь в сроках. Если цена на нефть Brent будет снижаться ниже $70 за баррель, то ослабление рубля пойдет гораздо быстрее».

В первую очередь поддержку рублю окажет заявленная готовность властей реагировать на столь резкое ослабление — она поможет сбить спекулятивный настрой тех, кто играл против рубля, считает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. «Если основная проблема валютного рынка последних дней — это возникшие трудности у экспортеров при возврате валютной выручки в страну, то текущая мера ЦБ поможет выиграть время на то, чтобы экспортеры наладили новые схемы платежей и возврата валюты в страну», — считает эксперт. Исходя из предыдущих раундов санкций, высокая волатильность и первичная реакция рынка на шоки наблюдается в течение двух-трех недель, подстройка расчетов и объемов происходит в течение двух-трех месяцев, оценивает главный экономист «Т-Инвестиций» Софья Донец.

«Сама по себе текущая мера от ЦБ окажет умеренную поддержку рублю. Банк России теперь будет продавать 8,4 млрд руб. в день вместо 4,2 млрд руб. в день. Эта сумма не является значительной, чтобы сама по себе развернуть курс рубля», — продолжает Васильев. Но поддержку ему в ближайшее время может оказать налоговый период, добавляет он.

Финансы В ВТБ заявили о недооценке влияния падения рубля на инфляцию

Какие еще инструменты влияния на рубль есть у ЦБ и властей

Перенастройка операций ЦБ в рамках зеркалирования операций Минфина по бюджетному правилу — не единственная мера, которая может быть применена для стабилизации ситуации с курсом, отмечают опрошенные РБК эксперты. Хотя сейчас с точки зрения инструментов влияния возможности ЦБ и правительства ограничены, говорит Донец. «Обычно там, в прошлой жизни, традиционными инструментами реакции на ослабление были интервенции, которые сейчас недоступны», — напоминает она.

Второй основной инструмент влияния после корректировки операций по бюджетному правилу — это ужесточение требований по репатриации и конвертации экспортной валютной выручки, отмечает старший экономист инвестбанка «Синара» Сергей Коныгин. Регулированием этой сферы занимается правительство. Но по ее применению есть некоторые ограничения, обращают внимание аналитики. Во-первых, обязательные продажи валюты будут затруднены в условиях проблем перевода этой валюты на внутренний рынок, подчеркивает главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Федоров. Во-вторых, ужесточение требований по продаже валютной выручки может быть нецелесообразно из-за возможного усложнения расчетов за импорт после этого, добавляет главный экономист «Ренессанс Капитала» Олег Кузьмин. «Но небольшое повышение [доли обязательной продажи] могло бы способствовать охлаждению девальвационных ожиданий», — считает он.

ЦБ может применить свой основной инструментарий — это поднятие ключевой ставки, напоминает Орлова: «Центральный банк всегда транслировал приверженность именно такой логике действий». При текущей волатильности курса требуется повышение ставки до отметок в 30–40% или даже выше, чтобы повысить спрос на рубль, оценивает в обзоре директор по инвестициям УК «Астра Управление активами» Дмитрий Полевой. «Но вряд ли экономика выдержит эти уровни, ведь и текущий уровень номинальных/реальных ставок беспрецедентен», — констатирует он.

Финансы ЦБ поднял ставку выше кризисного уровня 2022 года

Также можно ввести какие-то точечные запреты, чтобы попытаться сбить спекулятивный спрос, установить минимумы и максимумы для покупок, для позиций, для спредов, продолжает Донец. Кроме того, возможен путь мягких переговоров с участниками валютных операций, указывает она.

Еще одна возможная мера — временное ограничение лимита переводов рублей за рубеж эквивалентом $1 млн, который действует для валютных переводов, чтобы снизить спрос на валюту за рубль со стороны дружественных иностранных банков, указывает Полевой.

Но к применению новых мер стабилизации ЦБ и власти будут подходить осторожно, считает Вайсберг. Во второй части сообщения Банка России о приостановке покупки валюты на рынке указано, что эта же мера будет рассмотрена и в 2025 году, обращает внимание эксперт. Расходование средств ФНБ во втором полугодии с учетом поступающих доходов, как правило, заметно выше, чем в первом полугодии, поэтому где-то с февраля, если зеркалирования текущих операций Минфина не будет, а ЦБ будет зеркалировать только инвестиционные операции, предложение валюты увеличится, прогнозирует Вайсберг. Он допускает, что Банк России также учитывает этот фактор на будущее.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *