Фондовое подспорье: где найти деньги для экономики — РБК Отрасли

Фото: Shutterstock

По итогам 2024 года российская экономика, по уточненным в апреле данным Росстата, выросла на 4,3%, объем ВВП в текущих ценах превысил 201 трлн руб. Однако в ближайшие годы экономический рост ждет замедление. Согласно среднесрочному прогнозу Банка России к концу 2025 года он окажется в диапазоне всего лишь 1–2%. По оценкам Минэкономразвития России, составит 2,5%, а в 2026, 2027 и 2028 годах — 2,4, 2,8 и 3% соответственно.

Какую роль может сыграть фондовый рынок

Одним из оптимальных решений для привлечения денег в экономику страны, ее трансформации и достижения технологического суверенитета власти считают усиление роли фондового рынка как источника инвестиций. В указе президента РФ о национальных целях в том числе поставлена задача увеличить его капитализацию до 66% ВВП к 2030 году и до 75% к 2036-му. Особое внимание уделяется долгосрочным вложениям граждан, доля которых в общем объеме их сбережений должна увеличиться не менее чем до 40 и 45% соответственно.

Развитие фондового рынка с акцентом на рынок капитала позволит получить источники долгосрочного фондирования, расширить и усовершенствовать уже имеющиеся механизмы и инструменты, помочь российским банкам, которые кредитуют экономику, получить другой инвестиционный или кредитный ресурс для развития инновационных секторов, отмечал в середине марте на III Российском форуме финансового рынка (РФФР, организован АКРА) первый зампред Банка России Владимир Чистюхин.

Замминистра финансов РФ Иван Чебесков тогда же пояснил, что в течение ближайшей десятилетки российскому фондовому рынку нужно с текущих 59–60 трлн руб. достичь капитализации около 190 трлн руб. При этом он заметил «нетипичность задачи» для государства — определять KPI для сферы, которая в идеале должна развиваться на основе рыночных механизмов. «Тем не менее, на наш взгляд, это правильная задача, потому что она ставит не только какую-то конкретную цифру, к которой мы должны прийти; во главе угла рыночные принципы работы экономики и привлечения денег. Механизмы фондового рынка, рынка капитала — это самый эффективный инструмент распределения ресурсов, который у нас есть в экономике и который нам надо задействовать на ее трансформацию», — считает Иван Чебесков.

Действительно, задача достаточно амбициозная, отмечает профессор кафедры финансов устойчивого развития РЭУ им. Г.В.Плеханова Михаил Гордиенко: «Для достижения целевых 66% ежегодный прирост капитализации до 2030 года должен составить около 6–7% к ВВП, а к 2036-му необходимы более умеренные ежегодные 1,5–2% прироста для достижения 75%».

При этом, как считает президент Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) Алексей Тимофеев, даже если обозначенные в национальных целях показатели не будут достигнуты, рост роли рынка капитала как источника финансирования экономики в любом случае будет иметь позитивные последствия. «Альтернативный банковскому финансированию и, таким образом, конкурирующий с ним рынок капитала снижает стоимость финансирования для реального сектора и обеспечивает лучшее распределение рисков и переток капитала между секторами. Он менее инфляционен, чем банковское финансирование», — поясняет глава НАУФОР.

Как удвоить и утроить фондовый рынок

Достичь целевых результатов, по мнению экспертов, будет непросто — необходимо создать соответствующие условия: инфраструктурные, регуляторные и законодательные, а также новые инвестиционные каналы и инструменты.

Ключевым фактором развития рынка капитала служит привлечение домохозяйств, при этом желательно через институты коллективного инвестирования и негосударственные пенсионные фонды (НПФ), с одной стороны, а с другой — стимулирование к выходу на IPO и устранения преимуществ банковского финансирования для компаний, нуждающихся в инвестициях, говорит Алексей Тимофеев.

Минфин ожидает, что ежегодно будет проводиться около 20 IPO с общей капитализацией 4,5 трлн руб., включая публичные размещения крупных государственных компаний, напоминает Михаил Гордиенко: «Кроме того, предполагается, что завершение цикла повышения ключевой ставки Банком России и ее последующее снижение будут способствовать перетоку средств инвесторов из депозитов в ценные бумаги».

В конце января стартовала программа создания акционерной стоимости от Банка России и Московской биржи, долгосрочной целью которой служит повышение инвестиционной привлекательности компаний.

Кроме того, планируется стимулировать первичные публичные размещения госкомпаний. В этом году должно состояться IPO компании «Дом.РФ». «Есть перечень еще около 70 компаний с госучастием, которые мы предлагаем для дальнейшего размещения, но пока этот список мы не можем огласить, он еще проходит процедуры одобрения», — сообщил на РФФР Иван Чебесков. При этом для многих таких компаний, по его словам, потребуется серьезная трансформация: в части корпоративного управления, ухода от директивных методов, исключения из состава советов директоров госслужащих, внедрения новых мотивационных схем для менеджмента, которые будут привязаны к капитализации компании.

Одна из ожидаемых бизнесом новаций — превращение фондового рынка в канал господдержки. «Мы сейчас прорабатываем механизмы, чтобы вместо банков или в дополнение к банкам можно было использовать инструментарий фондового рынка для доведения субсидий до компаний. Если компания публичная, она должна иметь приоритетность с точки зрения получения господдержки», — рассказал Иван Чебесков. В этом году, по его словам, также планируется запустить механизм возмещения компаниям технологического сектора затрат на листинг.

Важным источником должно стать привлечение иностранных инвестиций. Сегодня есть большой интерес к российскому фондовому рынку со стороны международных инвесторов — как агрессивных, которые хотят быстро заработать и уйти, так и тех, кто готов вкладываться вдолгую, и на сегодняшнем этапе Минфин готов к разным форматам, следует из слов Ивана Чебескова. Но сейчас, по его словам, в этой части нужно устранить инфраструктурные препятствия. В частности, уже готов указ президента РФ, который позволит инвесторам, вкладывающим деньги в нашу экономику, впоследствии репатриировать прибыль, даже если страна, из которой они пришли, считается недружественной.

В части создания линейки новых инструментов российские финансовые власти в лице Минфина и ЦБ уже значительно преуспели, считают в Минфине. В качестве примеров Иван Чебесков привел внедрение программы долгосрочных сбережений (ПДС), долевого страхования жизни (ДСЖ), трансформацию индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС). По ДСЖ и по ИИС, в частности, в этом году, по словам замминистра, планируется ввести гарантирование вкладов. В стадию трансформации вступил сегмент негосударственных пенсионных фондов (НПФ), которые будут как управляющие компании предлагать индивидуальные стратегии и активно конкурировать за клиентов, а не только управлять неким общим большим портфелем, как практикуется сейчас, отмечают в Минфине.

Еще один важнейший вопрос — повышение доверия граждан и бизнеса к проводимой государством экономической политике, отмечает председатель совета по финансово-промышленной и инвестиционной политике Торгово-промышленной палаты РФ Владимир Гамза. Недоверие к инвестициям, по его словам, во многом связано с негативным опытом приватизации 1991–1992 годов — государство не рассчиталось с населением за замороженные вклады объемом более $500 млрд в сегодняшних оценках. Эти активы могут стать основой для увеличения капитализации фондового рынка через новую народную приватизацию, считает Владимир Гамза: «Например, можно создать акционерный национальный фонд приватизации с участием госсобственности и выпуском акций для погашения долгов перед вкладчиками или их наследниками».